Capital-risque VS Dette Privée : Toujours Avoir Un Plan B

Vous envisagez de lever des fonds pour votre entreprise et souhaitez comprendre les implications d’un engagement avec le capital-risque? Vous avez surement entendu parler de la dette privée, comme elle résiste au climat financier actuel, et vous l'envisagez comme une option ? Si c'est le cas, cet article est pour vous !

Dans cet article, nous allons couvrir :

1. Qu'est-ce que le capital-risque ?
2. Qu'est-ce que la dette privée ?
3. Avantages et inconvénients du capital-risque
4. Avantages et inconvénients de la dette privée 
5. Structure du capital et planification des risques

Capital-risque et dette privée

Le capital-risque et la dette privée sont deux formes distinctes de financement de votre entreprise. Chacune a ses avantages et ses inconvénients, et c'est votre rôle en tant qu'entrepreneur de comprendre leurs différences avant de lancer vos opérations de financement.

Généralement un engagements à long terme et à haut risque, le capital-risque a la possibilité de produire des résultats instantanés. Il est cependant moins flexibles en termes juridiques et financiers qu'un tour de dette privée. En outre, une large proportion des opportunités de capital-risque n'obtiennent jamais une traction suffisante pour se concrétiser.

En cas d'échec d'un tour de capital-risque, il est toujours bon d'avoir un plan B, et la dette privée peut être exactement ce dont vous avez besoin. Qu'elle soit seule ou combinée au capital-risque, la dette privée constitue une excellente alternative au capital-risque pour développer votre entreprise.

Plongeons dans les spécificités du capital-risque et de la dette privée, avant d'examiner comment ils se complètent. Les deux côte à côte peut être un excellent moyen d’encaisser soit l’échec, soit le retard d’une autre opération.

Qu'est-ce que le capital-risque ?

Le capital-risque est généralement un engagement à long terme qui peut apporter de nouveaux actifs importants à votre entreprise. Les fonds de capital-risque sont mis en commun et généralement investis dans des start-ups prometteuses et à forte croissance comme la vôtre.

Le principe est le suivant : ils achètent des participations (actions) dans votre entreprise et utilisent leurs fonds communs pour la faire évoluer. Étant donné qu'ils possèdent des actions de votre entreprise, le rendement de leur investissement dépend des performances de celle-ci. Cela signifie que ce nouveau partenariat est accompagné de tout un assortiment de conditions.

Un accord de capital-risque présente des avantages mais aussi des inconvénients.

Avantages du capital-risque :

1. Capital: Vous profiterez de grandes opportunités de capital. L'afflux de liquidités dès le premier jour est un véritable coup de pouce pour vos opérations.

2. Pas de prêts : Vous n'avez pas à vous soucier de rembourser de dettes, ce n’est pas un prêt ! D'un autre côté, le capital-risque ne va pas complètement diluer vos fonds propres. La majorité de ces transactions diluent 10 à 25 % de votre capital, en fonction du montant que le fonds est prêt à investir dans votre entreprise.

3.  Avantages non-monétaires : Le capital-risque n'est pas une ressource strictement financière. Voici trois autre raisons de s’impliquer avec eux :

1. Le Conseil: Les investisseurs en capital-risque sont rompus à la gestion de profils comme le vôtre

2. Signalling: Les fonds de capital-risque, et en particulier les plus connus comme Sequoia Capital ou Benchmark, sont excellents pour votre image de marque, ou signalling. Ils montrent que vous avez une entreprise en pleine maturité et cela va attirer des clients.

3. Networking: Un autre avantage non monétaire du capitalisme-risque est la possibilité de réseautage. Vos employés et vous-même aurez l'occasion de rencontrer d'autres entrepreneurs influents, et de distribuer enfin quelques-unes de ces 500 cartes de visite que vous aviez commandées en ligne, pre-pandemie.

    

Les Inconvénients du Capital-Risque 

Le monde du capital-risque n'est pas que networking, cocktails et free money. Rappelez-vous les conditions que nous avons mentionnées plus haut. Bien qu'ils couvrent leur risque en investissant relativement peu dans un grand nombre d'entreprises différentes (par rapport au capital-investissement, par exemple), les fonds de capital-risque sont également stricts avec la façon dont cet argent doit être utilisé.

1. Tempo: Lors de la négociation de votre accord, vous pouvez vous attendre à des clauses mentionnant des stratégies à court et à long terme qui peuvent différer de vos plans initiaux. Les fonds de capital-risque aiment prendre leur temps et ont des procédures standardisées en matière de stratégie commerciale. Il se peut qu'elles ne correspondent pas aux exigences particulières du secteur dans lequel vous opérez.

2. Actions préférentielles : Une autre clause typique que l'on trouve dans les accords de capital-risque implique votre consentement à accorder des actions préférentielles : En bref, cela signifie verser des dividendes à vos prêteurs avant toute autre personne impliquée dans votre entreprise. Dans un récent rapport publié par Mountside Ventures, il est indiqué que 80 % des fonds de capital-risque s'attendent à recevoir des actions préférentielles. Il y a de fortes chances que cela figure dans votre Term Sheet.

3. La Liberté : Les fonds de capital-risque aiment apporter des changements dans la manière dont vous devrez opérer, et ils le peuvent puisque vous leur avez permis de voter au conseil d'administration. D'après le rapport susmentionné, 80 % des fonds de capital-risque s'attendent à un siège au conseil d'administration, ainsi qu'à une liste de questions réservées au conseil. Donc, dans un sens, vous sacrifiez deux choses :

1. ) La liberté à long terme : Vous devrez racheter leurs parts avant de penser à vendre votre entreprise.

2. ) Et à court terme : les opérations quotidiennes peuvent ne pas correspondre à votre vision personnelle.

Les éléments suivants sont à double tranchant:

4. La pression : Tout d'abord, les fonds de capital-risque peuvent exercer une forte pression sur votre entreprise pendant votre partenariat. Les performances peuvent être valorisées au détriment du moral. Vous devez évaluer le culture fit entre cette mentalité et celle de votre entreprise.

5. Diligence raisonnable : Deuxièmement, pour débloquer des fonds de capital-risque, le diligence raisonnable est un véritable parcours du combattant. Vos prêteurs vont évaluer le profil de risque, la santé financière et la solidité juridique de votre entreprise. Il se peut que vous deviez faire appel à un consultant pour vous préparer à l'avance et adapter les workstreams de votre équipe financière.

La diligence raisonnable aide toujours à évaluer la capacité de votre équipe et la force de votre entreprise. Et la pression peut ou non faire des diamants, alors prenez les deux derniers avertissements avec un grain de sel.

Qu'est-ce que la dette privée ?

Plutôt négligée, la dette privée est une alternative en pleine expansion à la collecte de fonds propres. Vous obtenez généralement des liquidités contre un taux d'intérêt. Les entreprises doivent avoir des revenus stables pour accéder à la dette, et ont généralement effectué un tour de capital-risque préalable. Et... c'est tout !

Il n'y a pas autant de drame avec la dette privée qu'avec les autres moyens de financer votre croissance. Il y a des avantages évidents et d'autres moins. Accompagnés de quelques inconvénients

1. Tempo: il est plus facile et plus rapide d'obtenir une dette privée qu'un financement par capital-risque.

2. Libres operations : Vous pouvez utiliser l'argent comme bon vous semble. Vous connaissez les exigences particulières de votre secteur mieux que quiconque, vous êtes dans la concurrence depuis longtemps.

   Qu'il s'agisse d'atteindre la rentabilité avant tout, de donner la priorité à votre produit ; d'engager des vendeurs talentueux ou d'élargir votre clientèle: avec la dette privée, vous restez l'independant capitaine que vous êtes.

   Un peu comme Han...

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4. Contrôle opérationnel : Vous n'avez pas d'autre engagement à long terme que de rembourser le prêt et les intérêts. Vous n’avez pas de contraintes concernant vos exits. Vous ne payez pas d'actions préférentielles, et vous avez le même contrôle opérationnel qu'avant.

5. Pas de dilution : L'avantage le plus important pour certains : vous ne diluez pas vos fonds propres. Encore une fois, c'est le contrôle de vos sorties et de vos opérations quotidiennes. C'est aussi un excellent multiplicateur si vous décidez de passer les rênes à un autre PDG et de conserver une rente en tant que NED.

6. Moins d'impôts : La dette privée présente des avantages fiscaux. Les dividendes sont taxées comme faisant partie de vos profits. Alors qu’un prêt rentre dans la catégorie de vos coûts.

7. Vigueur : En période de ralentissement de l'économie, la dette privée reste facilement accessible. Contrairement aux fonds propres, qui peuvent être plus difficiles à trouver à ce moment-là. Cela est dû au fait que les portefeuilles de VC suivent symétriquement les performances du marché.

Inconvénients 

1. 1. Accumulation de dettes : Votre profil de risque pour les futurs prêteurs est plus élevé lorsque vous commencez à accumuler des dettes contractées auprès de fonds de dette privés. Vous devez vous assurer que votre ratio d'endettement ne penche pas trop vers la dette. Nous y reviendrons.

   2. Les taux d'intérêt : Les taux d'intérêt sont légèrement plus élevés qu'un prêt bancaire. Cela s'explique par le fait que les fonds de dette privée ont moins de garanties pour se protéger contre la faillite éventuelle de votre entreprise.

       

      Cela ne signifie pas qu'ils aient une aversion au risque. Étant donné que les créanciers primaires (ou seniors) sont toujours payés en premier lors d'une liquidation, les fonds de dette privée ne craignent pas de vous prêter de l'argent.

   3.  

      Moins d'avantages non monétaires : Il y a moins d'opportunités de networking ou de signalling. Cela pourrait changer si la dette privée devenait un moyen de financement plus important.

Structure du capital et planification des risques 

La structure du capital concerne la proportion de dette et des fonds propres dans le financement de votre entreprise. Pour débloquer votre croissance, vous devrez passer par des cycles de financement, c'est une évidence.

La façon dont vous acquis vos actifs : le montant des fonds propres que vous avez dilués et le nombre de prêts que vous avez contractés, donneront une image des pratiques d'emprunt de votre entreprise aux futurs prêteurs. Il va sans dire qu'il est important de prendre en considération la structure du capital avant de lancer toute nouvelle opération.

Il est possible d'apprécier la structure du capital de votre entreprise à l'aide de nombreux indicateurs. La meilleure façon de l'évaluer est d'utiliser le ratio dettes/fonds propres (D/E). Ce ratio indique la tendance au risque d'une entreprise.

En général, les entreprises qui recourent fortement à l'endettement ont une structure de capital plus "agressive" et peuvent être considérées comme risquées pour les futurs investisseurs, car leurs intérêts s'accumulent et peuvent entraver la rentabilité.

Ce risque peut également être la source même de sa croissance. Une entreprise qui dépend trop de l’equity peut être considérée comme ne prenant pas assez de risques pour favoriser sa croissance. Toutefois, si vous envisagez d’autres fundraising à l'avenir, un faible ratio D/E est considéré comme préférable par les prêteurs.

Conclusion

La dette privée est encore négligée en tant qu'instrument de croissance. Le capital-risque conserve encore son autorité pour les entreprises dans les tours b et c de financement.

Le surfinancement par la dette comporte des risques, comme vous l'avez vu. Cependant, à doses saines et en synergie avec le capital-risque, il s'agit d'un moyen rentable et facile de développer sa croissance.

Avec un bon équilibre, elle vous permet d'éviter la dilution des capitaux propres et la perte du contrôle opérationnel. Vous pouvez utiliser cet argent pour réaliser des poussées de croissance rapides dans des domaines qui en ont besoin. Il vous permet d'atteindre rapidement des étapes importantes, même en cas de légère récession économique, et constitue également une excellente alternative à l'échec ou retard d'un tour capital-risque.