Votre entreprise est à l’aube d’importants changement, mais est-ce le bon moment pour envisager de nouvelles transactions? Qu'il s'agisse de devenir une société publique, d'acquérir de nouveaux actifs ou de vendre des actifs existants. Le climat financier du moment peut être une source d'inquiétude pour vos perspectives d'avenir et ambitions. Pour répondre à ces questions, on vous propose un entretien avec quelques-uns des meilleurs conseillers financiers sur le marché.
- Pourquoi voulez-vous entrer en bourse ? Est-ce nécessaire ?
- Evaluer la culture de votre entreprise : Avez-vous la bonne mentalité collective ?
- Engager un conseiller
- Préparer la paperasse en amont
- Repenser les flux de travail en amont
- Ménagez vos attentes dès le premier jour
- Donner la priorité à la croissance à long terme
Introduction
Votre entreprise est suffisamment grande maintenant pour envisager une introduction en bourse, faire de nouvelles acquisitions, ou envisagez de vendre, mais le climat financier vous pousse plutôt à l’immobilisme, voir l'hibernation (bear market)? Mais est-ce vrai, et si oui, à quel point ?
En bref, faut-il tenter sa chance sans perspectives de succès? Comment savoir quelles sont les pratiques qui continueront à favoriser la croissance pour vous et votre entreprise en ces temps difficiles ? Chez Fuse, on a pensé qu'il valait mieux poser ces question à des spécialistes : des personnes avec une réelle expertise en matière d'opérations stratégiques et de croissance commerciale, qui ont conduis des tonnes d’entreprises comme la votre vers le succès.
C'est pourquoi, le mois dernier, notre PDG Russell Lemann s'est entretenu (via Teams) avec Barbara Spurrier et Lucy Tarleton, respectivement PDG et directrice de CF Pro. Le pedigree de Barbara est impressionnant : Elle a passé 27 ans chez Cambridge Equity Partners Ltd, à la fois comme partenaire et comme directrice, et a siégé en tant que cadre au conseil d'administration d'innombrables autres sociétés avant de fonder CF Pro. La carrière de Lucy n'est pas moins impressionnante : Elle a travaillé à la Bourse de Londres pendant une demi-douzaine d’année avant de devenir gestionnaire, puis directrice au sein du groupe spécialisé dans les marchés de capitaux de PwC. Elle a rejoint CF Pro en 2021.
CF Pro est un cabinet de conseil stratégique et financier créé en 2014. En s’intégrant aux équipe financière de leurs clients, CF Pro a aidé d’innombrables entreprises au fil des ans en soutenant leurs opérations commerciales, leur fournissant les meilleurs méthodes pour passer par les processus d'introduction en bourse (IPO).
Russell les a interviewés sur trois sujets : l'introduction en bourse, l'achat et la vente. Barbara et Lucy ont fait part de leurs réflexions, avertissements ou recommandations, en situant leurs conseils dans le contexte financier actuel.
Ce qui est ressorti de cette conversation, ce sont, d'une part, des conseils pour mener une croissance stable dans la légère récession financière actuelle. D'autre part, elles y ont apportée des recommandations intemporelles pour quiconque cherche à acheter, vendre ou passer par une introduction en bourse, quel que soit le climat financier.
La discussion une évaluation du ralentissement des activités financières cette année. Devrions-nous être inquiets? Si oui, à quel point ? Quels types d'actions fonctionnent efficacement dans de telles situations ? Plus tard, ils ont tous trois passé en revue l’horizon des opérations financières en 2023 : Passer publique, acquérir des actifs, ou en vendre.
Investir Dans Ce Climat
Le monde financier semble assez uniformément d'accord pour avancer que 2023 sera une année délicate pour les opérations risquées, mais pas nécessairement pour tout esprit entrepreneurial.
Les chiffres de cette année sont en net recul par rapport à ceux de l'année dernière. Cela est dû, en partie, à des valorisations qui n'avaient, de base, pas lieu d'être aussi élevées. Cela a créé une distorsion dans les chiffres de cette année, qui continue d’influencer le comportement de vos futurs investisseurs. Grossièrement, une partie de ce ralentissement est due à une correction de l'engouement de l'année dernière.
Une autre raison de cette baisse de performance généralisée est due à l’interdépendance des marchés et des enjeux climatique et géopolitique. La récession a des racines profondément ancrée dans la crise énergétique actuelle qui, elle-même, trouve ses origines dans la guerre en Ukraine. Personne dans le secteur financier n’est vraiment responsable de ces raisons-là, mais ce sont des circonstances avec lesquelles nous devons tous composer.
Au final, 2023 sera une année lente. Quel impact cela a-t-il sur votre souhait de devenir une société publique? Pour votre équipe d'acquérir de nouvelles entreprises, ou de vendre la vôtre ? Eh bien, comme toujours pour tous sujets ancrés dans la réalité : cela dépend.
Barbara est sans équivoque : les entreprises, quel que soit leur stade, peuvent tirer profit d'un investissement dans la restructuration de leurs activités d'une manière durable, quel que soit le cycle. L'objectif est d'obtenir une trajectoire de croissance cohérente et constante à travers les cycles. Profiter d'un boom en 2021 pour finir la tête sous l'eau en 2022 n'est pas une option à privilégier, remarque-t-elle.
Un exemple de stratégie commerciale sensée que certaines entreprises utilisent pour atténuer le ralentissement de la croissance en 2022-23 sont les "carve-outs" ou scissions, dans leurs domaines non essentiels. C'est une méthode transformatrice pour les entreprises. En bref, il s'agit d'envisager de céder certaines parties de votre entreprise en vendant une participation au capital ou une unité commerciale. Vous vendez effectivement les opérations à quelqu'un d'autre pour vous concentrer davantage sur vos activités principales.
Ce type de transaction, selon Barbara, pourrait contribuer à l'efficacité des entreprises au cours d'une période en inévitable baisse.
L'Introduction En Bourse (IPO)
Les entreprises peuvent-elles envisager une entrée en bourse dans un marché baissier, demande Russell ? "Que diriez-vous à un clients qui vous dirait : Je suis prêt et je veux entrer en bourse dans les 6, 12, 18 prochains mois ?"
"S'ils sont préparés, pourquoi pas" Barbara répond rapidement, avant d'entrer dans les détails. "Elles doivent avoir une vraie « growth story », une équipe solide et une trajectoire de croissance positive". Une bonne « growth story » est indispensable dans un cycle baissier, lorsque les investisseurs ont un moindre appétit pour le risque. Une équipe solide est liée à la charge de travail accrues à laquelle doit faire face toute entreprise qui se lance dans une introduction en bourse.
A ce moment, Lucy donne un éclairage supplémentaire sur la question:
« Avant de se lancer dans une introduction en bourse, il faut se demander "pourquoi" on veut le faire. Il y a des conséquences a prendre en compte : les workflows financiers seront saturés ; sont-ils aptes à assumer la charge de travail accrue et à poursuivre les opérations quotidiennes en même temps ? Avoir une idée de la bande passante de votre équipe est crucial. »
"Avez-vous des comptes audités ? Des registres de transactions? Si vous allez sur l'AIM (alternative Investment Market, substrat du London Stock Exchange), vous devez disposer de 3 ans de registres sous les Normes Internationales d’Information Financière; bien que cela semble être des procédures simples, il y a de nombreuses étapes qui sont délicates et qui prennent du temps. Mettre de l'ordre dans ses comptes est un parcours du combattant".
Pour vous aider, disent-elles toutes deux, vous pouvez désigner des conseillers dès le début. Ils faciliteront la conclusion d'accords et vous aideront à établir votre profil, la structure des accords, la taille des bureaux, etc.
Un autre domaine à explorer est la gouvernance d'entreprise. Un examen partiel des chaînes de commandement et de l'indépendance des exécutifs est généralement une bonne chose à faire avant de se lancer dans une introduction en bourse.
Les entreprises doivent également gérer leurs attentes lorsqu'elles se lancent dans une introduction en bourse dans un tel climat. Elles ne doivent pas s'attendre à des valorisations élevées ou à beaucoup d'argent dès le premier jour, mais le fait d'être valorisé dans le bas de la fourchette permet une trajectoire de croissance positive pendant que le marché rattrape son retard, ce qui est positif.
Enfin, Lucy nous rappelle que: "l'introduction en bourse n'est qu'un tremplin pour devenir une société publique. Ce n'est pas une fin en soi. Vous devriez utiliser une introduction en bourse pour une croissance à plus long terme, pas seulement pour le prestige de l'opération."
Acheter
Qu'en est-il des acquisitions pendant le cycle baissier?
Selon Barbara, il y a quelques points à garder à l'esprit : Si vous le faites, assurez-vous de procéder à un contrôle préalable approfondi, vous ne voulez pas acheter un cadeau empoisonné, quel que soit le climat et surtout pas maintenant. Un autre atout d’un contrôle préalable approfondi est qu'il vous permet de sonder si cette acquisition est bien ajusté à vos besoin.
« Chez CF Pro, nous avons collaboré avec des entreprises qui se sont trop développées au fil des ans et qui s'intéressent maintenant à des secteurs non essentiels qu'elles souhaitent transformer en sociétés distinctes, vendre en fonds de capital-investissement ou même lancer en tant qu'entité distincte. C'est toujours opportun de penser à des acquisitions, mais assurez-vous que votre bilan est solidement ancré et stable dans cette démarche. »
En conclusion, il n'y a jamais de mauvais moment pour acquérir, seulement de mauvaises façons de le faire.
Vendre
Après l'acquisition, Russell a demandé aux consultants experts de CF Pro ce qu'ils pensaient de la vente de votre entreprise.
Leur réponse a été sans équivoque : "Prenez un conseiller dès le début."
"Ils savent ce que vous ne savez pas. Qui approcher, qui a l'appétit pour votre type d'entreprise. Ils font également office de barrière entre vous et l'acheteur. Ce n'est peut-être pas tout à fait intuitif, mais la diplomatie d'un conseiller permet au processus de négociation d'être moins stressant et moins angoissant. L'intégration post-transaction s'en trouve grandement facilitée."
Donc, avant toute chose, assurez-vous d'avoir un bon conseiller financier d'entreprise. Il vous aidera à préparer et à évaluer si vous avez les ressources nécessaires pour vendre, et si vous êtes dans le bon état pour vendre. Il vous aidera également à vous assurer que les documents administratifs sont à jour avant de vendre. De préférence pas dans une situation de détresse ni de précipitation.
« Je comprends que cela puisse paraître intéressé , vu que nous sommes des conseillers de cette nature chez CF Pro », remarque Barbara, l’œil amusé, « Mais voyez les choses comme ça : Je n'essaierais pas d'opérer ma hanche moi-même, par exemple... » Je comprends, Barbara, mes hanches aussi me font souffrir, et je ne demanderai certainement pas à un conseiller en finance de s'y aventurer tout seul. Je demanderais à un chirurgien qualifié.
Chevauchement entre les processus d'introduction en bourse et de vente?
Russell a ensuite demandé dans quelle mesure les flux de travail se chevauchent lorsque l'on compare le processus de vente et celui de l'introduction en bourse.
La réponse est la suivante : Il y en a. La documentation financière, les normes d'enregistrement et l'examen de la gouvernance opérationnelle nécessitent une approche similaire en termes de flux de travail. Cela permet d'éviter qu'une transaction soit pleine de réserves et de garanties, ce qui vous inquiéterait a juste titre, ne sachant pas ce que contient votre entreprise.
Lucy a ensuite ajouté que, parfois, les entreprises aiment explorer ce qu'on appelle une double voie: soit une introduction en bourse, soit une vente de produit ou de commerce. Bien qu'il soit difficile de mener deux processus en même temps, il y a suffisamment de chevauchement dans le sens où vous allez faire l'objet d'un examen similaire, et sur des choses similaires : l'historique et les dossiers financiers, et la gouvernance d'entreprise.
Conclusion
Pour chacun de ces scénarios, les éléments clés restent les mêmes : évaluer vos besoins et votre motivation, évaluer la force de votre équipe et appointez des experts. En trois mots: Préparez à l'avance. La préparation est ce qui fera la plus grande différence.
Vous pouvez entrer en bourse dans un marché baissier, beaucoup le font, mais vous devez avoir une growth story et vous attendre à une augmentation de capital plus faible le premier jour, pareil pour votre valuation boursière (ce qui peut être positif en aval pour votre growth story).
Attendez-vous donc à des valorisations légèrement inférieures à votre fourchette. Restez prudent en matière d'acquisitions et envisagez de procéder à des scissions. Le climat actuel exige des décisions judicieuses.
