Mezzanine-Kapital wird häufig von Unternehmen in Anspruch genommen, die einen klar definierten Bedarf an Finanzmitteln haben und stellt einen kreativen Weg zu Kapital dar.
Mezzanine-Kapital, das geschickt Elemente von Eigenkapital und Senior Lending kombiniert, wird oft einfach übersehen, da viele glauben, dass es teuer und komplex ist.
Aber für ein ehrgeiziges Unternehmen kann diese alternative Finanzierungsmethode den Unterschied zwischen Stagnation und Wachstum bedeuten.
Am Ende dieses Leitfadens haben Sie alle Werkzeuge in der Hand, um Ihren Partnern eine Mezzanine-Finanzierung näherzubringen. Sie werden außerdem verstehen, wie dieser Weg Ihren Wachstumsplan unterstützen kann und welche nächsten Schritte Sie dazu unternehmen müssen.
Nutzen Sie das Inhaltsverzeichnis unten, um zu bestimmten Bereichen zu springen, die Sie besonders interessieren.
| 1. Einführung
5. Welche Klauseln Sie zu erwarten haben 7. Term Sheet zum Herunterladen 9. Wie viel Sie sich leihen können |
13. Zusammenfassung |
Mezzanine-Finanzierungen helfen Unternehmen schon seit den 80er Jahren, ihre Ziele zu erreichen. Das Aufkommen der Methode fiel mit dem Junk-Bond-Markt (der später zusammenbrach) und dem LBO-Wahn (fremdfinanzierte Übernahme) jener Zeit zusammen.
Hier kommen die fünf wichtigsten geschäftlichen Meilensteine, die mit einer Mezzanine-Finanzierung erreicht werden können:
Mezzanine-Kapital öffnet Türen, und wenn Ihr Unternehmen einen Schritt in eine neue Richtung machen muss, sind Optionen Gold wert.
Hier kommen sieben weitere Gründe, warum Sie eine Mezzanine-Finanzierung für Ihr Unternehmen in Betracht ziehen sollten.
Jedes Unternehmen hat seine ganz eigene Kapitalstruktur.Die allgemeine Faustregel lautet: Eigenkapital ist teuer und Senior Lending ist günstiger. Wenn Sie aber Kapital aufnehmen und nicht genügend vorrangige Optionen zur Verfügung haben, ist die Mezzanine-Finanzierung die nächstbeste Lösung.
Es ist äußerst ungewöhnlich, dass Mezzanine-Kreditgeber sich in Ihre Unternehmensstrategie oder Ihre täglichen Entscheidungen einmischen. Bei dem ein oder anderen Meeting kann es jedoch vorkommen, dass ein Vorstandsbeobachter an einem Meeting teilnehmen möchte, ohne einen Beitrag zu leisten, da er stumm geschaltet ist. Abgesehen von dieser geringen Anforderung ist es wahrscheinlich ausreichend, die im Kreditvertrag festgelegten Verpflichtungen einzuhalten und einen regelmäßigen Finanzbericht vorzulegen.
So einfach ist es wirklich: Die Zinsen, die Sie für den Kredit zahlen, können Sie von der Steuer absetzen.
Das Schöne an Mezzanine-Finanzgebern ist, dass sie nicht an die gleichen Regeln und Gesetze gebunden sind wie die Banken. Ihre überschaubare Größe ermöglicht agiles Denken und Flexibilität. Sie werden ebenfalls eher einen Bezug zu Ihrem unternehmerischen Denken habe. Eine Win-Win-Situation für beide Seiten.
Sobald sich Ihr Mezzanine-Kapital auszuzahlen beginnt und Sie Ihre Ziele erreichen, wird Ihr Unternehmen für vorrangige Kreditgeber attraktiver werden. Normalerweise strukturieren Unternehmen ihre nachrangigen Kredite zu einem späteren Zeitpunkt in vorrangige Kredite um. Betrachten Sie Mezzanine-Kredite als ein Sprungbrett. Vielleicht ist es das beste Angebot für den Moment, aber unter Umständen nicht das beste Angebot für die Zukunft (vorausgesetzt, Ihre Strategie zahlt sich aus).
Wenn Sie die Kriterien für eine Kreditvergabe erfüllen, kann eine Mezzanine-Finanzierung in weniger als 90 Tagen abgeschlossen werden. Sprechen Sie hier noch heute mit unserem Finanzierungsteam, wenn Sie unter Zeitdruck stehen.
Erwarten Sie einen vorteilhaften Zeitplan, der es Ihnen ermöglicht, Ihren Zielen Priorität einzuräumen, bevor Sie mit der Rückzahlung beginnen. Springen Sie zu den Rückzahlungsbedingungen, wenn Sie mehr erfahren möchten.
Werfen wir auch einen Blick auf die andere Seite der Medaille, damit Sie die mit Mezzanine-Finanzierungen verbundenen Risiken verstehen können.
Wenn ein Unternehmen liquidiert wird, wissen wir, dass vorrangiges Kapital zuerst bezahlt wird und daher das Risiko besteht, dass der Mezzanine-Kreditgeber seine Rendite niemals erhält. Das ist auch der Grund, warum Mezzanine-Kreditgeber aufgrund des ungesicherten Charakters eine höhere Rendite anstreben.
Wir wissen, dass jeder Deal mit einer Erfolgsabsicht abgeschlossen wird. Sollte jedoch etwas Unerwartetes passieren, wie beispielsweise eine wirtschaftliche Flaute, und Sie können Ihre Rückzahlungen nicht mehr leisten, ist es nicht ungewöhnlich, dass Sie auf Eigenkapital zurückgreifen müssen, um die Lücke zu schließen. Natürlich werden in einem konkreten Fall alle Aktienoptionsscheine im Voraus vereinbart werden, sodass es keine Überraschungen gibt.
In einem etablierten Unternehmen umfasst eine übliche Finanzstruktur alle oder eine Kombination der folgenden Elemente:
Mit ein wenig Fachwissen und Weitsicht können Sie verschiedene Kapitalarten für eine kostensparende Struktur kombinieren.
Die folgende Grafik zeigt ein Beispiel einer effizienten Finanzstruktur.
Wie Sie sehen werden 20 % - 30 % der Gesamtsumme durch Mezzanine-Kapital erreicht. Das führt insgesamt zu vertretbaren Gesamtkapitalkosten aufgrund der minimalen Verwässerung der Aktien.
Wenn Sie sich fragen, wie man Mezzanine-Kredite modelliert, ist es wichtig zu wissen, dass sie als ungesicherte oder als Vorzugsaktien strukturiert werden können. Sie sollten wissen, welcher Typ am besten zu Ihrem Unternehmen passt, aber wenn Sie noch etwas Beratung benötigen, wird unser freundliches Expertenteam Sie gerne beraten.
Wie bei jedem Kredit wird Ihre Vereinbarung bestimmte rechtliche Klauseln enthalten, die als Kreditausfallereignis (Event Defaults) oder Klauseln (Covenants) bekannt sind.
Wenn Sie die Geheimnisse der Privatfinanzierung mit milden Klauseln kennenlernen möchten, empfehlen wir Ihnen, unseren anderen Blogartikel hier zu lesen.
Alternativ dazu können Sie auch ein aktuelles Kunden-Term-Sheet mit Details zu den aktuellen Klauseln und zur Vertragsstruktur herunterladen.
Einer der wichtigsten Vorteile von Mezzanine-Krediten sind die günstigen Rückzahlungsbedingungen (auch bekannt als Amortisierungsplan). Sie sind so konzipiert, dass Sie völlige Freiheit bei den Entscheidungen haben, ohne dass Sie sofortige Rückzahlungen leisten müssen.
Typischerweise verlangen unsere Kreditgeber eine relativ geringe monatliche Zinszahlung. Der Restbetrag der Zinsen und die verbleibende Kredithöhe sind am Ende zu zahlen.
Wenn Sie einen Kredit von 10.000.000 Euro aufnehmen und einen Zinssatz von 5 % zahlen, zahlen Sie 41.750,68 Euro pro Monat.
Nach einem wesentlichen Liquiditätsereignis lösen einige private Kreditgeber einen kleinen Aktienoptionsschein aus. Folgende Ereignisse lösen dies Art der Zahlung aus:
In diesem kostenlos herunterladbaren Term Sheetkönnen Sie sich über diese Standardkosten für Mezzanine-Kredite informieren:
Ermitteln Sie die genauen Kosten für einen Mezzanine-Kredit in Höhe von 10.000.000 Euro in diesem kostenlos herunterladbaren Term Sheet (auch bekannt als „Angebot” oder „Interessenbekundung”). Das sind die tatsächlichen Kosten für einen Vertrag, der unterzeichnet und an einen unserer Kunden ging.
Klicken Sie zum Herunterladen auf das Bild unten.
Sie sollten jetzt ein solides Verständnis von den Vorteilen, Risiken und Kosten einer Kreditaufnahme haben. In diesem Abschnitt geht es um die Voraussetzungen.
Es spielt keine Rolle, in welcher Branche Sie tätig sind – alles was zählt, ist der Unternehmensgewinn vor Zinsen, Steuern und die Amortisierung (EBITDA).
Solange Sie dynamisch sind und eine Run-Rate von mindestens 1.000.000 Millionen Euro EBITDA pro Jahr haben, kommen Sie für Mezzanine-Kredite in Frage.
Einer unserer Kunden, ein branchenführendes Versicherungsunternehmen mit einem EBITDA von 6.000.000 Euro, hat erst kürzlich einen privaten Mezzanine-Kredit in Höhe von 10.000.000 Euro aufgenommen.
Wenn Sie lesen möchten, wie Mezzanine-Kapital ein komplexes Problem für unseren Kunden löste, können Sie sämtliche Details dazu hier nachlesen.
Die maximale Höhe der Kreditaufnahme hängt von dem jeweiligen Kreditgeber ab, mit dem Sie zusammenarbeiten wollen – und natürlich auch von Ihrer eigenen Finanzierbarkeit.
Bei Fuse Capital vergeben wir keine Kredite unter 2.000.000 Euro oder über 25.000.000 Euro, und wir sind auf die Zusammenarbeit mit Tech-Unternehmen spezialisiert. Sie können hier herausfinden, mit wem wir gerne zusammenarbeiten.
Bei jedem Vertrag steckt der Teufel im Detail, daher müssen Sie bei der Suche mehrere Kreditgeber vergleichen. Verschaffen Sie sich Optionen, aus denen Sie wählen können.
Kosten, Strukturen und Klauseln werden allesamt spezifisch für Ihr Unternehmen sein. Der Vertrag, der am besten zu Ihren finanziellen Bedürfnissen passt, ist für Sie der wichtigste. Abhängig von Ihrem Unternehmen gibt es jedoch noch einige weitere Faktoren, die Sie bei der Auswahl des am besten geeigneten Kreditgebers berücksichtigen sollten:
Wie lange der Kreditgeber bereits im Geschäft ist, ist ein klarer Hinweis auf seinen Erfolg. Werfen Sie in jedem Fall einen Blick darauf, wie viel Kapital er aufgebracht und wie viel sie investiert hat. Seien Sie kein Versuchskaninchen.
Sind Sie an Impact Investing beteiligt? Wenn ja, ist Ihr Unternehmen zu ökologischen, sozialen und Governance-Initiativen verpflichtet. Es wird eine klare Geldquelle erwartet.
Ein Kreditgeber mit Erfahrung in Ihrer Branche hat ein besseres Verständnis für Ihr Geschäft. Diese Augenhöhe kann für Sie von Nutzen sein und ermöglicht Ihnen eine reibungslosere Transaktion.
Die meisten Kreditgeber sind in den USA beheimatet, aber das beschränkt Sie nicht nur auf die USA. Auf Sprache und Zeitzonen sollten Sie achten, denn vielleicht möchten Sie mit einem Kreditgeber zusammenarbeiten, der seinen Sitz etwas näher an Ihrem Standort hat.
Wir können Ihr Unternehmen mit einem erfahrenen Kreditgeber zusammenbringen, dessen Kenntnisse Ihrer Branche für beide Seiten von Vorteil sein werden.
Wenn ein Mezzanine-Kredit nicht das Richtige für Sie ist, gibt es noch andere Optionen.
Einnahmenbasierte Finanzierung oderLizenzgebührenbasierte Finanzierung bedeutet, dass Investoren Kapital im Austausch für einen festen Betrag an zukünftigen Einnahmen bereitstellen. Dieser Betrag entspricht in der Regel den Gewinnen der Unternehmen – wenn sie also mehr verdienen, profitiert davon auch der Anleger.
Natürlich kennen Sie bereits Eigenkapitalbeteiligungen von Einzelparteien wie Angel Investors oder Firmen wie Venture Capitalists und Private Equity. Da Sie sich gerade in Mezzanine-Kredite einlesen, ist Ihr Unternehmen wahrscheinlich bereits sehr erfolgreich und Sie wissen, dass der Verkauf von Unternehmensanteilen im Tausch gegen Kapital ein sehr kostspieliger und umständlicher Weg zum Wachstum ist.
Ein Wandeldarlehen sticht mit seiner Transformationsfähigkeit hervor. Wie bei jedem gewöhnlichen Kredit fallen auch hier Zinszahlungen an und er muss innerhalb der vereinbarten Laufzeit vollständig zurückgezahlt werden. Das Interessante an dieser Finanzierungsart ist jedoch, dass das Darlehen zuzüglich der Zinsen in Unternehmensanteile umgewandelt wird, wenn das Unternehmen eine Runde mit substanziellen Ergebnissen durchführt.
Der Börsengang Ihrer Unternehmensaktien (IPO) ist für viele ein Ziel. Wenn Ihr Unternehmen positiv bewertet wird, werden Sie mit Sicherheit große Summen an Kapital aufbringen. Aber im Gegenzug für die wertvolle Zulage könnten Sie erhebliche Eigentums- und Kontrollrechte einbüßen. Das kann sich (negativ) auf Ihren zukünftigen Erfolg auswirken.
Ungesicherte Kreditlinien sind eine gängige Kreditaufnahmemethode. Die Zinssätze sind in der Regel hoch und die Kreditklauseln streng. Wie auch bei jedem anderen Kredit entstehen Risiken, wenn die Mittel unverantwortlich eingesetzt werden – sie erfüllen aber auch ihren Zweck. Mittelständische Unternehmen müssen sich an die Bank wenden, um eine ungesicherte Kreditlinie zu erhalten.
Junior Debt und Mezzanine-Kredit sind im Wesentlichen dasselbe. Ein nachrangiges Darlehen ist einfach eine Klassifizierung, die angibt, wo die Verbindlichkeiten innerhalb einer Kapitalstruktur angesiedelt sind. Nachrangige Darlehen oder Mezzanine-Kredite stehen auf der Liste der Rückzahlungsprioritäten weiter unten, wenn das Unternehmen aufgelöst wird. Mehr über die Strukturen können Sie hier lesen.
Mezzanine-Kredite und Subordinated Debt (nachrangige Kredite) sind ebenfalls ein und dasselbe. Nachrangige Kredite sind einfach eine Klassifizierung, die angibt, wo die Kredite innerhalb der Kapitalstruktur liegen. Mezzanine-Kredite bzw. nachrangige Kredite stehen auf der Prioritätenliste weiter unten, wenn das Unternehmen aufgelöst wird. Sie können hier mehr über die Strukturen erfahren. .
Es gibt keinen gravierenden Unterschied zwischen Preferred Equity (Vorzugskapital) und Mezzanine-Kredit. Beide haben ähnliche Eigenschaften. Vorzugskapital meint einen Prozentsatz der Aktien, die über dem Kernkapital liegen und dem Kreditgeber mehr Sicherheit bieten. Kombiniert sind Mezzanine-Kreidt und Vorzugskapital deutlich günstiger als Kernkapital. Es spielt keine Rolle, welche Option Sie wählen, es kommt auf den individuellen Deal und das gewünschte Ergebnis an.
Second-Lien-Kapital vs. Mezzanine-Kapital sind ebenfalls zwei Namen für ein und dasselbe. Second-Lien-Kredite sind einfach eine Klassifizierung, die angibt, wo die Kredite innerhalb der Kapitalstruktur liegen. Mezzanine-Kredite bzw. Second-Lien-Debt-Kredite stehen auf der Prioritätenliste weiter unten, wenn das Unternehmen aufgelöst wird. Sie können hier mehr über die Strukturen erfahren. .
Der Unterschied zwischen einer Mezzanine-Finanzierung und einer Wandelanleihe ist folgender. Wandelanleihen haben in der Regel niedrigere Zinskosten im Vorfeld, aber eine kostspieligere Verwässerung des Eigenkapitals zu einem späteren Zeitpunkt. Mezzanine-Kredite haben zu Beginn höhere Zinszahlungen und eine geringere Eigenkapitalbeteiligung (auch bekannt als Mezzanine-Optionsscheine). Insgesamt entstehen durch die Mezzanine-Finanzierung auf lange Sicht weniger Kosten.
Sie sollten jetzt einen guten Überblick über Mezzanine-Kredite haben und wissen, wie Sie diese zum Wachstum Ihres Unternehmens einsetzen können. Wahrscheinlich haben Sie einige offene Fragen speziell zu Ihrem Fall und Ihrem Unternehmen, die wir gerne beantworten.
Wir von Fuse Capital bringen Unternehmen wie das Ihre mit den besten und größten Kreditgebern der Welt zusammen. Wir werden von der Financial Conduct Authority im Vereinigten Königreich reguliert und sind für unser innovatives Denken und unsern Einblick in den Markt bekannt.
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Wir sind Fuse Capital, ein Anbieter von Mezzanine-Finanzierungen im Vereinigten Königreich, der ein internationales Netzwerk für ehrgeizige Unternehmen im Tech-Bereich anbietet.